審核 | 李曉燕

在醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇的大背景下，行業(yè)龍頭九州通交出了一份含金量十足的年度答卷。4 月 27 日，九州通正式發(fā)布 2025 年年報(bào)及 2026 年一季度成績(jī)單，千億營(yíng)收穩(wěn)穩(wěn)落地，業(yè)績(jī)一路穩(wěn)增。一邊圓滿(mǎn)走完上一輪三年戰(zhàn)略，一邊順勢(shì)開(kāi)啟全新發(fā)展布局，這家醫(yī)藥巨頭不僅基本面扎實(shí)抗打，轉(zhuǎn)型爆發(fā)力更是拉滿(mǎn)。

縱觀 2025 全年，九州通的增長(zhǎng)不是曇花一現(xiàn)，而是從頭到尾一路向好、逐季攀升的穩(wěn)健走勢(shì)。全年?duì)I收強(qiáng)勢(shì)突破 1613 億大關(guān)，同比穩(wěn)步上漲；邁入 2026 年，增長(zhǎng)勢(shì)頭絲毫沒(méi)有放緩，一季度營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)雙雙走高，實(shí)現(xiàn)漂亮的雙增長(zhǎng)。這份亮眼的數(shù)據(jù)，并不是簡(jiǎn)單的規(guī)模堆砌，而是多年戰(zhàn)略深耕之后，迎來(lái)的價(jià)值兌現(xiàn)期。

過(guò)去三年，九州通靠著 " 三新兩化 " 穩(wěn)步布局，悄悄完成了從傳統(tǒng)醫(yī)藥流通企業(yè)，向綜合健康產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的蛻變，各大業(yè)務(wù)板塊紛紛迎來(lái)爆發(fā)。

最先跑出成效的，就是備受關(guān)注的新產(chǎn)品布局。過(guò)去單純依靠藥品分銷(xiāo)的時(shí)代早已過(guò)去，九州通早早布局高價(jià)值、高毛利產(chǎn)品賽道。依托品牌總代、自研自產(chǎn)、定制合作多重模式，打造出競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)的產(chǎn)品矩陣。數(shù)千款代理產(chǎn)品加持，數(shù)十款爆款單品年銷(xiāo)售額破億，自帶流量與營(yíng)收優(yōu)勢(shì)。同時(shí)自有工業(yè)產(chǎn)品穩(wěn)步放量，成為公司利潤(rùn)的核心支柱之一。如今新產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比大幅提升，妥妥成為九州通最靠譜的 " 第二增長(zhǎng)曲線 "，完美擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)單薄的痛點(diǎn)。

不止做上游，九州通早已悄悄把生意做到普通人身邊。依托新零售布局，企業(yè)打破以往只做商家客戶(hù)的固有模式，大舉進(jìn)軍大眾消費(fèi)市場(chǎng)。旗下好藥師大藥房遍地開(kāi)花，上萬(wàn)家門(mén)店遍布全國(guó)，海量會(huì)員沉淀成型。線上買(mǎi)藥、線下購(gòu)藥、即時(shí)配送、健康服務(wù)一站式全覆蓋，C 端生意越做越穩(wěn)。與此同時(shí)，面向藥店、診所的 B2B 服務(wù)平臺(tái)持續(xù)放量，打通上下游鏈路，讓九州通在醫(yī)藥零售賽道話(huà)語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重。

扎根基層醫(yī)療，也是九州通布局中的一大亮點(diǎn)。如今基層診所需求旺盛，但普遍存在運(yùn)營(yíng)弱、系統(tǒng)落后、貨源不穩(wěn)定等難題。九州通精準(zhǔn)抓住痛點(diǎn)，通過(guò)加盟合作模式賦能萬(wàn)千診所，不僅提供充足貨源，還配備智能管理系統(tǒng)、AI 診療輔助、慢病健康管理等全套服務(wù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是幫診所省心經(jīng)營(yíng)、幫百姓就近看病，既拓寬自身業(yè)務(wù)版圖，又貼合民生需求，一舉兩得。

當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)，誰(shuí)掌握數(shù)字化，誰(shuí)就掌握未來(lái)。九州通早已全面擁抱 AI 與數(shù)字化，從采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流到辦公管理，全鏈條智能升級(jí)。多款專(zhuān)屬智能系統(tǒng)投入使用，AI 物流大幅提升運(yùn)轉(zhuǎn)效率，就連日常辦公都接入智能系統(tǒng)，整體運(yùn)營(yíng)效率大幅提升。海量行業(yè)數(shù)據(jù)資源更是構(gòu)筑起別人難以趕超的壁壘，數(shù)字化已經(jīng)成為九州通降本增效、領(lǐng)跑行業(yè)的核心利器。

除此之外，醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)美三大熱門(mén)賽道全面起飛，成為亮眼增長(zhǎng)極。醫(yī)療器械業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列，中藥全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值持續(xù)釋放，而醫(yī)美業(yè)務(wù)更是迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，短短幾年增速驚人，成為最具想象空間的潛力板塊。

隨著舊戰(zhàn)略完美收官，九州通正式官宣全新三年發(fā)展藍(lán)圖，" 四新兩化 " 全新戰(zhàn)略重磅登場(chǎng)。在原有布局基礎(chǔ)之上加碼新服務(wù)、深化資本化運(yùn)作，目標(biāo)直指更高質(zhì)量、更高維度的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，徹底從醫(yī)藥流通大佬，升級(jí)為全產(chǎn)業(yè)鏈健康服務(wù)巨頭。

硬核業(yè)績(jī)背后，九州通的綜合實(shí)力同樣經(jīng)得起細(xì)看。在企業(yè)管理上常年穩(wěn)居行業(yè)最高評(píng)級(jí)，多年堅(jiān)持分紅回饋股東，投資價(jià)值備受市場(chǎng)認(rèn)可。在社會(huì)責(zé)任層面，常年投身公益慈善、踐行綠色低碳發(fā)展，多項(xiàng) ESG 評(píng)級(jí)位居行業(yè)前列，社會(huì)口碑與企業(yè)形象雙雙在線。

更值得稱(chēng)道的是，憑借行業(yè)唯一民企 AAA 信用評(píng)級(jí)，九州通在資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)拉滿(mǎn)。各類(lèi)債券融資利率屢創(chuàng)新低，低成本資金持續(xù)涌入，為后續(xù)戰(zhàn)略落地與業(yè)務(wù)擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

當(dāng)然，高速發(fā)展之下，九州通也并非全無(wú)短板。受制于醫(yī)藥流通行業(yè)本身屬性，整體盈利空間仍有提升空間，企業(yè)整體負(fù)債水平相對(duì)偏高。同時(shí)醫(yī)美、基層醫(yī)療等新興賽道雖然增速迅猛，但目前仍處在投入發(fā)展階段，短期盈利效果有限，還需要長(zhǎng)期培育沉淀。

客觀來(lái)看，這些都是行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中普遍存在的常態(tài)問(wèn)題，并不會(huì)影響整體發(fā)展大勢(shì)。

總的來(lái)說(shuō)，2025 年是九州通沉淀收獲的一年，也是承前啟后的關(guān)鍵一年。千億營(yíng)收筑牢行業(yè)地位，戰(zhàn)略升級(jí)打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)天花板。依靠清晰的戰(zhàn)略布局、多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)大的數(shù)字化能力與資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，九州通已然牢牢握住醫(yī)藥健康行業(yè)的發(fā)展主動(dòng)權(quán)。

隨著行業(yè)集中度不斷提升，健康消費(fèi)、基層醫(yī)療持續(xù)爆發(fā)，未來(lái)的九州通，有望持續(xù)跑出高質(zhì)量增長(zhǎng)，持續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)頭部位置。