口子窖創(chuàng)下近年最差業(yè)績水平。

近日，" 徽酒四朵金花 " 之一的口子窖披露 2025 年業(yè)績報告：全年實現(xiàn)營收 39.91 億元，同比下滑 33.65%，對應(yīng)歸母凈利潤同比減少 59.32% 至 6.73 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，對應(yīng) -2.16 億元，較上年同期減少 114.81%。

具體來看，去年口子窖銷售明顯承壓，高檔白酒全年實現(xiàn)營收 36.88 億元，同比減少 35.08%，毛利率較上年同期減少 4.19 個百分點，為 71.46%；中檔白酒貢獻(xiàn)營收 0.54 億元，規(guī)模較上年同期減少 21.1%，毛利率亦同比下滑 4.47 個百分點至 32.82%。

低檔白酒是唯一銷量同比提升的產(chǎn)品。報告期內(nèi)，低檔白酒銷量同比增長 12.37% 至 4131.31 千升，收入同比提升 27.4% 至 1.61 億元。

華創(chuàng)證券在一則研報中提到，2025 年口子窖旗下中高檔白酒仍受需求環(huán)境和競爭影響，低檔白酒基數(shù)較低，疊加搶奪尾部份額因素影響，導(dǎo)致量價齊升。

口子窖也提到，去年公司啟動口子酒坊社區(qū)散酒零售項目，切入大眾日常消費場景，補齊現(xiàn)有產(chǎn)品場景短板，進(jìn)一步擴大消費覆蓋面。

補齊場景、搶奪份額，口子窖也付出了相應(yīng)的代價。報告期內(nèi)，口子窖低檔白酒的營業(yè)成本大幅提升，較上年同期增長 52.89%，導(dǎo)致對應(yīng)毛利率同比下滑近 13 個百分點，對應(yīng) 22.3%。

綜合來看，去年該公司產(chǎn)品盈利能力全線下滑，帶動毛利率整體走低。截至 2025 年末，口子窖整體酒類毛利率為 68.91%，較上年同期減少 5.42 個百分點。

更為重要的是市場份額失守。2025 年，口子窖在安徽省內(nèi)實現(xiàn)收入 32.46 億元，同比減少 34.51%；省外收入約 6.57 億元，同比下降 28.58%。

報告期內(nèi)，口子窖成立了華東運營中心，試圖整合資源，深耕江浙滬市場。對于市場戰(zhàn)略，口子窖表示，在省外會聚焦重點市場，優(yōu)化資源配置，做深做實營銷基礎(chǔ)，通過淘汰低效經(jīng)銷商、培育優(yōu)質(zhì)新商，為長遠(yuǎn)發(fā)展積蓄勢能；在省內(nèi)則堅持精耕細(xì)作，加強縣區(qū)市場、鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場下沉，穩(wěn)步拓展大本營市場。

銷售模式上，報告期內(nèi)，口子窖直銷（含團(tuán)購）實現(xiàn)收入 2.92 億元，同比上年增長 44.42%；批發(fā)代理渠道貢獻(xiàn)收入 36.1 億元，同比下降 36.36%，頹勢明顯。

銷售不暢，公司現(xiàn)金流也明顯承壓。華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，2025 年，口子窖回款同比下滑 37.5%，其中第四季度單季同比下滑 52.9%。今年一季度，該指標(biāo)繼續(xù)下行，同比減少 27.7%，" 前端動銷低迷、渠道庫存待去化導(dǎo)致回款持續(xù)下滑 "。