營業(yè)收入：整體下滑，銅加工業(yè)務逆勢增長
2025 年海亮股份實現(xiàn)營業(yè)收入 832.05 億元，同比下降 4.79%，主要受原材料等貿(mào)易業(yè)務大幅下滑影響。不過核心銅加工業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入 664.68 億元，同比增長 7.56%，其中境外收入 258.31 億元，同比增長 11.55%，境外市場貢獻進一步提升。
分產(chǎn)品來看，銅箔業(yè)務成為增長主力，全年營收 57.92 億元，同比大增 102.47%；銅排營收 32.82 億元，同比增長 33.96%；銅棒營收 67.47 億元，同比增長 11.20%；銅管作為傳統(tǒng)核心業(yè)務，營收 506.47 億元，同比微增 0.46%，依然是公司營收的主要支柱。
| 產(chǎn)品類別 | 2025 年營收（億元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 銅管 | 506.47 | 0.46% |
| 銅棒 | 67.47 | 11.20% |
| 銅排 | 32.82 | 33.96% |
| 銅箔 | 57.92 | 102.47% |
| 原材料等貿(mào)易 | 163.03 | -35.22% |
從區(qū)域來看，境內(nèi)銷售營收 519.82 億元，同比微增 0.74%；境外銷售營收 312.22 億元，同比下降 12.75%，但銅加工業(yè)務境外收入實現(xiàn)增長，顯示公司全球化布局的韌性。
盈利指標：扣非凈利增速超凈利潤，盈利質(zhì)量提升
2025 年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.43 億元，同比增長 34.10%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 8.71 億元，同比增長 39.05%，扣非凈利增速高于凈利潤，說明公司核心業(yè)務盈利能力提升，盈利質(zhì)量改善。
基本每股收益 0.47 元 / 股，同比增長 34.29%；扣非每股收益約 0.38 元 / 股（扣非凈利 / 總股本），同比增長約 39.05%，與扣非凈利增速一致。加權平均凈資產(chǎn)收益率 6.33%，同比提升 1.39 個百分點，資產(chǎn)盈利能力增強。
| 盈利指標 | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 歸母凈利潤（億元） | 9.43 | 7.03 | +34.10% |
| 扣非歸母凈利潤（億元） | 8.71 | 6.27 | +39.05% |
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.47 | 0.35 | +34.29% |
| 加權平均凈資產(chǎn)收益率 | 6.33% | 4.94% | +1.39pct |
費用分析：財務費用大幅下降，銷售費用有所增長
2025 年公司期間費用合計 18.23 億元，同比下降 17.05%，主要得益于財務費用大幅降低。
銷售費用
銷售費用 2.83 億元，同比增長 17.62%，主要因公司銷售人員薪酬及銷售傭金等增加，反映公司為拓展市場加大了銷售投入。
管理費用
管理費用 10.62 億元，同比增長 2.20%，增速較為平緩，公司管理成本控制穩(wěn)定。
財務費用
財務費用 3.32 億元，同比大幅下降 58.00%，主要原因是報告期公司匯兌收益增加，有效降低了財務成本。
研發(fā)費用
研發(fā)費用 1.45 億元，同比增長 3.54%，公司持續(xù)投入研發(fā)，為產(chǎn)品升級和新興業(yè)務布局提供支撐。
| 費用項目 | 2025 年（億元） | 2024 年（億元） | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 銷售費用 | 2.83 | 2.41 | +17.62% |
| 管理費用 | 10.62 | 10.39 | +2.20% |
| 財務費用 | 3.32 | 7.90 | -58.00% |
| 研發(fā)費用 | 1.45 | 1.40 | +3.54% |
研發(fā)投入與人員：團隊穩(wěn)定，項目聚焦高端領域
研發(fā)人員情況
2025 年公司研發(fā)人員數(shù)量 876 人，同比增長 0.11%，研發(fā)人員占比 9.35%，同比提升 1.01 個百分點，研發(fā)團隊規(guī)模穩(wěn)定且占比提升。學歷結構方面，大專及以下人員占比 64.42%，本科及以上占比 35.58%，其中博士 22 人、碩士 56 人，為高端研發(fā)提供人才支撐。
研發(fā)投入情況
全年研發(fā)投入金額 8.99 億元，同比增長 6.31%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例 1.08%，同比提升 0.11 個百分點。研發(fā)項目聚焦高強度微合金銅管、固態(tài)電池用高耐蝕性銅箔、液冷散熱器用銅排等高端領域，多個項目已完成或推進中，為公司在新能源、AI 散熱等新興領域布局奠定基礎。
現(xiàn)金流：經(jīng)營凈流出收窄，籌資凈流入減少
經(jīng)營活動現(xiàn)金流
2025 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出 16.79 億元，較 2024 年凈流出 23.00 億元，流出規(guī)模減少 6.21 億元，變動率 27.01%。主要原因包括：銅價漲幅放緩，營運資金增加幅度小于上年；銅箔業(yè)務和美國得州生產(chǎn)基地扭虧為盈，帶動經(jīng)營現(xiàn)金流改善；但銅價上漲及銅箔產(chǎn)銷量提升導致應收賬款及存貨增加，經(jīng)營現(xiàn)金流仍為凈流出。
投資活動現(xiàn)金流
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出 7.01 億元，較 2024 年凈流出 10.93 億元，流出規(guī)模減少 3.92 億元，變動率 35.86%，主要因報告期項目建設支出減少。
籌資活動現(xiàn)金流
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流入 15.70 億元，較 2024 年凈流入 23.98 億元，流入規(guī)模減少 8.28 億元，變動率 -34.53%，主要因籌資活動現(xiàn)金流出增幅大于流入增幅。
| 現(xiàn)金流項目 | 2025 年（億元） | 2024 年（億元） | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 | -16.79 | -23.00 | +27.01% |
| 投資活動現(xiàn)金流凈額 | -7.01 | -10.93 | +35.86% |
| 籌資活動現(xiàn)金流凈額 | 15.70 | 23.98 | -34.53% |
風險提示：多重挑戰(zhàn)需警惕
銅價波動風險
原材料成本占營業(yè)成本比例 94.80%，銅價波動對公司盈利穩(wěn)定性影響顯著。盡管公司采用 " 原材料 + 加工費 " 定價模式和套期保值工具，但極端市場行情下仍可能面臨存貨跌價、成本傳導不暢等風險。
貿(mào)易壁壘風險
美國對銅及銅制品加征關稅，歐盟 CBAM、ESG 合規(guī)等綠色壁壘提高準入門檻，出口管制、反傾銷調(diào)查增多，將推高跨境運營成本、限制市場進入，影響公司全球布局與盈利。
境外投資風險
公司海外基地面臨政治經(jīng)濟、法律合規(guī)、文化管理、供應鏈等多重風險，如所在國政局變動、用工制度差異、物流中斷等，可能導致海外子公司經(jīng)營不善，影響公司業(yè)績。
技術研發(fā)與產(chǎn)品迭代風險
高端銅箔、合金材料等領域研發(fā)投入大、周期長，若研發(fā)方向失誤、技術突破不及預期，或競爭對手加速創(chuàng)新，將導致研發(fā)投入浪費、產(chǎn)品落后，削弱長期競爭力。
財務與流動性風險
存貨、應收賬款規(guī)模較大，若存貨跌價、回款延遲，或外部融資環(huán)境收緊，可能面臨流動性壓力；第三方付款、關聯(lián)交易等亦存在合規(guī)與現(xiàn)金流風險。
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