對(duì)葵花藥業(yè)而言，誠(chéng)實(shí)做藥是起點(diǎn)，文化治理力則是把這一起點(diǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、組織、合規(guī)和長(zhǎng)期信任的路徑。2025 年的承壓，或許正是它重新校準(zhǔn)方向的一年。隨著調(diào)整期結(jié)束，一個(gè)基本面更扎實(shí)、發(fā)展邏輯更清晰的葵花藥業(yè)，正為下一階段的高質(zhì)量發(fā)展翻開(kāi)新篇。

4 月 26 日，葵花藥業(yè)披露年報(bào)。2025 年，葵花藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 23.18 億元，同比下降 31.36%，歸母凈利潤(rùn)為 -2.58 億元。但與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為 5.75 億元，同比大增 286.99%。公司還提出，每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元（含稅），并公布了未來(lái)三年的分紅規(guī)劃。

圖片來(lái)源：葵花藥業(yè)

2025 年年報(bào)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不輕松，這意味著葵花藥業(yè)正經(jīng)歷上市后的一個(gè)重要階段，必須面對(duì)收入收縮與利潤(rùn)承壓。但如果只從單年損益看這份年報(bào)，容易忽略另一條線(xiàn)索：這并非一家企業(yè)在慣性經(jīng)營(yíng)中遭遇的普通波動(dòng)，而更像一次主動(dòng)收縮、組織復(fù)位和治理重塑交織的調(diào)整。

葵花藥業(yè)在董事會(huì)工作報(bào)告中把 2025 年概括為 " 在深度調(diào)整中夯實(shí)基礎(chǔ)，于戰(zhàn)略變革中重塑動(dòng)能 "，折射出公司刀刃向內(nèi)、壯士斷腕的決心。公司解釋?zhuān)瑯I(yè)績(jī)波動(dòng)主要與下游渠道和終端庫(kù)存梳理、控制發(fā)貨、加大品牌建設(shè)等戰(zhàn)略投入有關(guān)，截至 2025 年末渠道梳理工程基本結(jié)束，經(jīng)營(yíng)發(fā)展基本恢復(fù)常態(tài)。

它沒(méi)有回避虧損，而是把虧損放進(jìn)了行業(yè)換擋、渠道出清和企業(yè)內(nèi)部治理再造的背景之中。

行業(yè)換擋

傳統(tǒng)品牌藥企重新尋找增長(zhǎng)秩序

要理解葵花藥業(yè)今天的處境，必須將其置于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的宏觀(guān)變局中。

2025 年的醫(yī)藥行業(yè)，關(guān)鍵詞不是簡(jiǎn)單的擴(kuò)張，而是重構(gòu)。醫(yī)保支付、藥品監(jiān)管、渠道分化、數(shù)字化經(jīng)營(yíng)、人工智能醫(yī)療和中藥高質(zhì)量發(fā)展政策共同作用，推動(dòng)行業(yè)從過(guò)去的規(guī)模驅(qū)動(dòng)、渠道驅(qū)動(dòng)，逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量、療效、合規(guī)和價(jià)值證明。

從政策層面看，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在被要求補(bǔ)上質(zhì)量體系和現(xiàn)代化能力。國(guó)務(wù)院 2025 年 3 月印發(fā)的《關(guān)于提升中藥質(zhì)量促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出，要以提升中藥質(zhì)量為基礎(chǔ)，以科技創(chuàng)新為支撐，形成傳承創(chuàng)新并重、質(zhì)量安全可靠、競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展格局。

圖片來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)

支付端也在重塑企業(yè)經(jīng)營(yíng)邏輯，國(guó)家醫(yī)保局 2025 年 12 月披露，醫(yī)保目錄調(diào)整新增 114 種藥品，其中 50 種為 1 類(lèi)創(chuàng)新藥，同時(shí)首版商保創(chuàng)新藥目錄納入 19 種藥品。其政策取向是推進(jìn)戰(zhàn)略購(gòu)買(mǎi)、價(jià)值購(gòu)買(mǎi)，突出對(duì)真創(chuàng)新、差異化創(chuàng)新的支持。

圖片來(lái)源：國(guó)家醫(yī)保局

這解釋了葵花藥業(yè)為什么要做一場(chǎng)短期看起來(lái)并不討好的調(diào)整。公司自 2024 年下半年起主動(dòng)梳理下游代理商、控制發(fā)貨總量、優(yōu)化渠道，推動(dòng)下游庫(kù)存回歸合理水平；2025 年下半年起，則重點(diǎn)強(qiáng)化品牌打造與宣傳推廣。對(duì)渠道型企業(yè)而言，去庫(kù)存往往意味著短期收入承壓，但如果不處理渠道 " 堰塞湖 "，報(bào)表增長(zhǎng)可能只是把風(fēng)險(xiǎn)遞延到未來(lái)。

更深一層看，葵花藥業(yè)的此次調(diào)整是圍繞研發(fā)、組織、品牌、渠道的系統(tǒng)重排。公司提出繼續(xù)聚焦 " 一老、一小、一婦 " 賽道，以 " 買(mǎi)、改、聯(lián)、研 " 為核心，推動(dòng)研發(fā)與生產(chǎn)高效轉(zhuǎn)化，通過(guò)頂層設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略聚焦、一品一策，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品成功上市。

4 月 27 日，公司熊去氧膽酸膠囊獲得藥品注冊(cè)證書(shū)，正是葵花藥業(yè)特色化研發(fā)策略下的最新成果。在 " 一老 " 賽道，該藥作為切入肝膽大容量市場(chǎng)的重要化學(xué)藥品種，有望與護(hù)肝片等現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)品種協(xié)同，鞏固公司在消化用藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。這表明，傳統(tǒng)品牌藥企的生命力不止依賴(lài)經(jīng)典老產(chǎn)品，更需通過(guò)戰(zhàn)略研發(fā)構(gòu)建可持續(xù)更新、有縱深的產(chǎn)品組合，以適應(yīng)市場(chǎng)需求演變。

在組織上，葵花藥業(yè)以 " 做小做精集團(tuán)、做實(shí)做優(yōu)子公司、做大做強(qiáng)事業(yè)部 " 為基準(zhǔn)，將集團(tuán)總部聚焦于戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管控，將子公司和事業(yè)部推向獨(dú)立核算自負(fù)盈虧。

在業(yè)務(wù)端，葵花藥業(yè)仍然擁有較清晰的品牌資產(chǎn)：" 葵花 " 品牌聚焦成人用藥和健康養(yǎng)生，布局呼吸感冒系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、心腦血管、風(fēng)濕骨病、婦科、補(bǔ)益及健康產(chǎn)品領(lǐng)域，核心產(chǎn)品已深入千家萬(wàn)戶(hù)。" 小葵花 " 品牌專(zhuān)注兒童健康，上市產(chǎn)品超過(guò) 60 個(gè)，覆蓋呼吸系統(tǒng)、胃腸消化、生長(zhǎng)發(fā)育、免疫補(bǔ)益等兒童常見(jiàn)病和常用藥領(lǐng)域。公司大健康板塊以?xún)和嫔?、礦維補(bǔ)充、功能性糖果飲品為開(kāi)拓點(diǎn)，并探索兒童護(hù)理品和藥妝領(lǐng)域，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

從產(chǎn)業(yè)視角看，這種轉(zhuǎn)向并不只是品類(lèi)擴(kuò)張，而是傳統(tǒng) OTC 企業(yè)對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景變化的回應(yīng)。家庭健康消費(fèi)不再只發(fā)生在藥店柜臺(tái)，也發(fā)生在內(nèi)容平臺(tái)、線(xiàn)上問(wèn)診、即時(shí)零售和日常健康管理中。

國(guó)家衛(wèi)生健康委等五部門(mén)發(fā)布的 " 人工智能 + 醫(yī)療衛(wèi)生 " 實(shí)施意見(jiàn)也提出，到 2027 年建立一批衛(wèi)生健康行業(yè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集和可信數(shù)據(jù)空間，并推動(dòng)健康管理、養(yǎng)老托育、慢病管理等智能服務(wù)發(fā)展。對(duì)葵花藥業(yè)這樣的品牌藥企來(lái)說(shuō)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)不再只是賣(mài)藥，而是能否在更長(zhǎng)的健康管理鏈條中保持信任和觸達(dá)。

圖片來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委

文化治理力

將是葵花藥業(yè)穿越周期的隱性資產(chǎn)

如果說(shuō)渠道調(diào)整和產(chǎn)品重構(gòu)解決的是 " 怎么賣(mài)、賣(mài)什么 " 的問(wèn)題，那么企業(yè)文化和治理體系解決的是 " 為什么做、由誰(shuí)做、按什么規(guī)則做 " 的問(wèn)題。

對(duì)一家醫(yī)藥企業(yè)而言，文化不是可有可無(wú)的裝飾。藥品關(guān)乎健康安全，品牌信任的建立往往緩慢，破壞卻可能很快。所謂 " 誠(chéng)實(shí)做人，誠(chéng)實(shí)做藥 "" 做咱老百姓的好藥 "，就是醫(yī)藥企業(yè)最基本的行業(yè)倫理。

圖片來(lái)源：葵花藥業(yè)官網(wǎng)

這也是葵花藥業(yè) 2025 年報(bào)告中值得重視的一條主線(xiàn)，公司強(qiáng)調(diào)凝聚 " 同心育葵花與奮斗者共生，合力創(chuàng)偉業(yè)與貢獻(xiàn)者共贏 " 的企業(yè)風(fēng)尚，秉承 " 產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)、貢獻(xiàn)社會(huì)、受益員工、回報(bào)股東 " 的核心價(jià)值觀(guān)。這些表述如果停留在口號(hào)層面，難免空泛；但如果落到組織行為、干部標(biāo)準(zhǔn)、合規(guī)流程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果上，就可能成為企業(yè)重塑秩序的指南針。

葵花藥業(yè)在財(cái)報(bào)中提到，2026 年將以 " 忠誠(chéng)企業(yè)，用心做事，敢于負(fù)責(zé)，精通業(yè)務(wù) " 的用人標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建 " 價(jià)值引領(lǐng) - 行為踐行 - 結(jié)果反饋 " 的閉環(huán)，并以 " 領(lǐng)導(dǎo)干部行為標(biāo)準(zhǔn) " 和 " 組織行為規(guī)范清單 " 為抓手，推動(dòng)企業(yè)文化從理念到動(dòng)作升級(jí)。

這背后有一個(gè)現(xiàn)實(shí)邏輯：當(dāng)行業(yè)從增量擴(kuò)張進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)最難的不是制定戰(zhàn)略，而是讓組織持續(xù)按戰(zhàn)略行動(dòng)。渠道去庫(kù)存、事業(yè)部制改革、處方自營(yíng)回歸、線(xiàn)上線(xiàn)下融合、大健康新品開(kāi)拓，每一項(xiàng)都不是一句話(huà)能完成的任務(wù)。它們需要干部愿意承擔(dān)責(zé)任，團(tuán)隊(duì)具備專(zhuān)業(yè)能力，組織能夠接受短期陣痛，也需要用制度約束經(jīng)營(yíng)邊界。

葵花藥業(yè)提出的法治文化體系建設(shè)，也不應(yīng)被視為年報(bào)中的常規(guī)表述。公司 2025 年著力構(gòu)建了事前到事后的立體化風(fēng)控體系，并推動(dòng)合規(guī)文化與組織、制度流程結(jié)合；同時(shí)上線(xiàn)新門(mén)戶(hù)及協(xié)同辦公平臺(tái)，推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)云項(xiàng)目規(guī)劃，搭建全鏈路數(shù)字化系統(tǒng)。說(shuō)明其文化治理并不限于價(jià)值觀(guān)宣導(dǎo)，也包括流程再造、內(nèi)控建設(shè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和數(shù)字化管理。

股東回報(bào)則是另一種治理語(yǔ)言，葵花藥業(yè)在未來(lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃中提出，實(shí)行持續(xù)、穩(wěn)定的利潤(rùn)分配政策，重視投資者合理、穩(wěn)定回報(bào)，并兼顧公司可持續(xù)發(fā)展；在盈利、無(wú)未彌補(bǔ)虧損、有足夠現(xiàn)金且不影響正常經(jīng)營(yíng)的情況下，公司將實(shí)施現(xiàn)金股利分配方式，并優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅。自 2014 年上市至 2025 年度，葵花藥業(yè)累計(jì)現(xiàn)金分紅 41.62 億元，占累計(jì)歸母凈利潤(rùn)的 69.68%。

當(dāng)然，文化不能替代經(jīng)營(yíng)結(jié)果?？ㄋ帢I(yè) 2025 年的調(diào)整是否真正完成，仍要看 2026 年以后收入恢復(fù)、費(fèi)用效率、渠道健康度、新品放量和現(xiàn)金流質(zhì)量。尤其在大健康、線(xiàn)上全域運(yùn)營(yíng)、處方自營(yíng)等新業(yè)務(wù)方向上，品牌優(yōu)勢(shì)能否順利轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)增量，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

但從這份年報(bào)看，葵花藥業(yè)給出的答案并不是簡(jiǎn)單追求短期反彈，而是試圖重建一套更適應(yīng)新周期的經(jīng)營(yíng)秩序：渠道要更健康，產(chǎn)品要更聚焦，組織要更敏捷，管理要更透明，文化要真正成為行為約束和價(jià)值牽引。

傳統(tǒng)品牌藥企穿越行業(yè)調(diào)整期，靠的不會(huì)只是廣告投放、渠道覆蓋或一個(gè)爆款產(chǎn)品。真正能留下來(lái)的，往往是那些既能守住質(zhì)量底線(xiàn)，又能重塑組織能力；既尊重商業(yè)效率，又不放棄行業(yè)初心的企業(yè)。對(duì)葵花藥業(yè)而言，誠(chéng)實(shí)做藥是起點(diǎn)，文化治理力則是把這一起點(diǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、組織、合規(guī)和長(zhǎng)期信任的路徑。2025 年的承壓，或許正是它重新校準(zhǔn)方向的一年。隨著調(diào)整期結(jié)束，一個(gè)基本面更扎實(shí)、發(fā)展邏輯更清晰的葵花藥業(yè)，正為下一階段的高質(zhì)量發(fā)展翻開(kāi)新篇。

作者 | 肖毅

編輯 | 吳雪