近日，華自科技（300490.SZ）披露 2025 年年度報告。華自科技 2025 年實現(xiàn)營收 23.49 億元，同比增長 28.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤 -2.54 億元，同比減虧 35.35%；實現(xiàn)扣非凈利潤 -2.71 億元，同比減虧 35.25%

華自科技的故事始于 1993 年，26 歲的黃文寶與發(fā)小汪曉兵在長沙一間租借廠房里創(chuàng)立了長沙華能電氣制造公司。憑借對電力自動化技術的敏銳嗅覺，兩人抓住 90 年代末民營水電開發(fā)浪潮，專注于中小水電站自動化系統(tǒng)，逐步成為行業(yè)領先者，被譽為水電自動化領域的 " 黃埔軍校 "。其產(chǎn)品應用于南水北調(diào)、三峽水電站等國家重點工程。2015 年 12 月 31 日，華自科技成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

然而，上市成為華自科技業(yè)績的分水嶺。華自科技上市后頭六年（20162021 年）累計凈利潤約 3.49 億元，但 2022 年凈利潤暴跌至虧損 4.29 億元，2023 年、2024 年分別虧損 1.80 億和 3.93 億，2025 年虧損收窄至 2.54 億元。近四年累計凈虧損高達 12.56 億元。

面對傳統(tǒng)水電自動化市場的天花板，華自科技很早就將儲能作為核心戰(zhàn)略方向。華自科技通過全資收購精實機電切入鋰電池智能裝備賽道，為寧德時代、欣旺達等頭部廠商提供核心設備。

華自科技 2025 年涵蓋儲能、光伏、風電等業(yè)務的新能源板塊實現(xiàn)營收 20.19 億元，同比增長 35.20%，營收占比達 85.96%。鋰電池智能裝備業(yè)務收入猛增 158.27% 至 6.69 億元。

然而，華自科技新能源板塊毛利率僅為 14.48%，鋰電池智能裝備毛利率更低至 9.37%。華自科技新能源業(yè)務營業(yè)成本激增 164.57%，直接材料與人工成本大幅上漲，是壓制利潤空間的主要因素。

華自科技在年報中表示，市場競爭加劇導致行業(yè)性價格戰(zhàn)激烈，主營產(chǎn)品綜合毛利率承壓。這是當前儲能行業(yè)的普遍困境：需求旺盛但產(chǎn)能擴張更快，價格戰(zhàn)白熱化，導致 " 增收不增利 " 甚至 " 越賣越虧 "。

2026 年一季報顯示，華自科技實現(xiàn)營收 8.89 億元，同比激增 186.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤 8301.69 萬元，同比大幅增長 215.81%，成功扭虧為盈，主要源于本期完工項目金額增長。

然而，截至 2026 年一季度末，華自科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -2.06 億元，同比大幅下降 492.84%，現(xiàn)金流壓力依然高企。同時，在建工程較期初增長 168.94%，主要系電動汽車充電站等新能源基礎設施投入增加。

對于連續(xù)虧損的華自科技，2026 年至關重要。華自科技在年報中表示，目前在手訂單充足，將全力以赴推動訂單轉(zhuǎn)化。華自科技戰(zhàn)略定位進一步聚焦為 " 智慧綠能裝備及技術服務商 "，意圖在零碳園區(qū)、綠色算力等新興市場尋找機會。

然而，在技術迭代飛速、競爭格局瞬息萬變的新能源賽道，僅憑戰(zhàn)略卡位和營收增長并不足以構建護城河。如何穿越周期，在規(guī)模與盈利、擴張與風控之間找到平衡點，才是華自科技打破 " 十年虧損 " 魔咒、實現(xiàn)真正重生的關鍵。