營業(yè)收入：微降 2.86%，鋼坯業(yè)務逆勢翻倍
2025 年河鋼股份實現營業(yè)收入 1181.37 億元，同比下降 2.86%，主要受鋼鐵行業(yè)需求疲軟影響，但細分板塊呈現分化特征：
核心業(yè)務穩(wěn)中有升：鋼鐵行業(yè)收入 1126.94 億元，占總營收 95.39%，同比僅降 2.30%；板材收入 829.02 億元，同比微增 0.01%，仍是營收支柱。
鋼坯業(yè)務爆發(fā)式增長：鋼坯收入 47.47 億元，同比大幅增長 96.76%，成為全年營收亮點。
高附加值產品增長：化工行業(yè)收入 14.42 億元，同比增長 15.93%；釩產品收入 14.42 億元，同比增長 15.93%，高端產品結構優(yōu)化成效顯現。
| 業(yè)務板塊 | 2025 年營收（億元） | 2024 年營收（億元） | 同比變動 | 占總營收比重 |
|---|---|---|---|---|
| 鋼鐵行業(yè) | 1126.94 | 1153.47 | -2.30% | 95.39% |
| 化工行業(yè) | 14.42 | 12.44 | 15.93% | 1.22% |
| 其他業(yè)務 | 40.01 | 50.26 | -20.40% | 3.39% |
| 板材 | 829.02 | 828.96 | 0.01% | 70.17% |
| 棒材及型材 | 113.20 | 150.94 | -25.00% | 9.58% |
| 鋼坯 | 47.47 | 24.13 | 96.76% | 4.02% |
| 釩產品 | 14.42 | 12.44 | 15.93% | 1.22% |
凈利潤：歸母凈利增 41.64%，扣非凈利翻倍
2025 年公司實現歸母凈利潤 10.02 億元，同比增長 41.64%；扣非凈利潤 5.02 億元，同比大幅增長 94.41%，盈利質量顯著提升：
非經常性損益貢獻穩(wěn)定：全年非經常性損益 4.99 億元，主要包括政府補助 6752.95 萬元、債務重組損益 3202.45 萬元及退城搬遷補償款 4.04 億元，對凈利潤形成重要支撐。
盈利能力改善：加權平均凈資產收益率 1.56%，同比提升 0.63 個百分點；基本每股收益 0.0778 元 / 股，同比增長 68.40%。
| 盈利指標 | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 歸母凈利潤（億元） | 10.02 | 7.07 | 41.64% |
| 扣非凈利潤（億元） | 5.02 | 2.58 | 94.41% |
| 加權平均凈資產收益率 | 1.56% | 0.93% | +0.63pct |
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.0778 | 0.0462 | 68.40% |
費用管控：研發(fā)投入加碼，財務費用壓降
2025 年公司期間費用合計 114.27 億元，同比增長 1.52%，結構呈現明顯優(yōu)化：
研發(fā)費用大幅增長：全年研發(fā)費用 26.97 億元，同比增長 15.10%，占營收比重提升至 2.28%，重點投向汽車高強鋼、高級別硅鋼等高端產品研發(fā)，全年申報專利 691 項，獲授權 430 項，技術創(chuàng)新能力持續(xù)增強。
財務費用顯著壓降：財務費用 56.49 億元，同比下降 8.64%，主要得益于融資結構優(yōu)化，成功發(fā)行可續(xù)期公司債 35 億元，有效降低資金成本。
銷售、管理費用平穩(wěn)增長：銷售費用 1.20 億元，同比增長 13.11%；管理費用 29.61 億元，同比增長 6.25%，均處于合理區(qū)間。
| 費用項目 | 2025 年（億元） | 2024 年（億元） | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 銷售費用 | 1.20 | 1.06 | 13.11% |
| 管理費用 | 29.61 | 27.86 | 6.25% |
| 財務費用 | 56.49 | 61.83 | -8.64% |
| 研發(fā)費用 | 26.97 | 23.43 | 15.10% |
研發(fā)人員：規(guī)模穩(wěn)增，結構持續(xù)優(yōu)化
截至 2025 年末，公司研發(fā)人員 583 人，同比增長 4.29%，占員工總數的 1.90%，同比提升 0.03 個百分點。人員結構呈現高學歷化趨勢：
碩士及以上占比提升：碩士研發(fā)人員 233 人，同比增長 5.43%；博士研發(fā)人員 24 人，同比增長 9.09%，高端研發(fā)人才儲備持續(xù)加強。
青年研發(fā)力量壯大：30 歲以下研發(fā)人員 108 人，同比增長 10.20%，占研發(fā)人員總數的 18.52%，團隊活力進一步提升。
| 研發(fā)人員結構 | 2025 年（人） | 2024 年（人） | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 總人數 | 583 | 559 | 4.29% |
| 本科 | 314 | 304 | 3.29% |
| 碩士 | 233 | 221 | 5.43% |
| 博士 | 24 | 22 | 9.09% |
| 30 歲以下 | 108 | 98 | 10.20% |
現金流：籌資端扭虧為盈，資金鏈韌性增強
2025 年公司現金及現金等價物凈增加額 21.98 億元，同比實現由負轉正，現金流質量顯著改善：
經營現金流穩(wěn)健：經營活動產生的現金流量凈額 99.01 億元，同比增長 2.31%，主要得益于成本管控和回款優(yōu)化。
投資現金流流出收窄：投資活動產生的現金流量凈額 -99.29 億元，同比減虧 44.93%，主要因退城搬遷補償款到賬增加，同時購建固定資產支出同比減少 12.93%。
籌資現金流大幅改善：籌資活動產生的現金流量凈額 22.22 億元，同比扭虧為盈（2024 年為 -28.87 億元），主要因償還債務支出同比減少 5.26%，同時成功發(fā)行可續(xù)期債券補充資金。
| 現金流項目 | 2025 年（億元） | 2024 年（億元） | 同比變動 |
|---|---|---|---|
| 經營活動現金流凈額 | 99.01 | 96.78 | 2.31% |
| 投資活動現金流凈額 | -99.29 | -180.31 | 44.93% |
| 籌資活動現金流凈額 | 22.22 | -28.87 | 176.98% |
| 現金及現金等價物凈增加額 | 21.98 | -112.75 | 119.50% |
風險提示：行業(yè)競爭與債務壓力仍存
市場競爭風險
鋼鐵行業(yè) " 減量發(fā)展、存量優(yōu)化 " 特征凸顯，2026 年下游需求增長仍存不確定性，供需失衡格局短期內難以扭轉，公司面臨產品價格波動和市場份額競爭壓力。公司需持續(xù)推進產品結構升級，擴大高端客戶群體，強化綠色低碳產品優(yōu)勢。
資產負債率較高風險
截至 2025 年末，公司資產負債率 74.83%，雖較上年微降 0.06 個百分點，但仍處于較高水平。若信貸政策收緊，利息費用波動將影響經營業(yè)績。公司需進一步優(yōu)化負債結構，拓展低成本融資渠道，強化資金集中管控，防范財務風險。
環(huán)境保護風險
隨著 " 雙碳 " 政策推進，環(huán)保監(jiān)管持續(xù)趨嚴，公司需加大環(huán)保投入，推進超低排放改造和清潔能源替代，若環(huán)保措施不達預期，可能面臨合規(guī)風險和成本上升壓力。公司已制定碳管理體系，建成 CCUS 示范工程，但仍需持續(xù)推進綠色轉型。
總體來看，河鋼股份 2025 年在行業(yè)下行壓力下實現盈利質量提升，高端產品研發(fā)和費用管控成效顯著，但仍需警惕行業(yè)競爭、債務及環(huán)保等風險，持續(xù)推進轉型升級以鞏固市場地位。
