營(yíng)業(yè)收入：同比下滑 11.51%，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)承壓
報(bào)告期內(nèi)，康佳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 98.35 億元，同比 2024 年的 111.15 億元下滑 11.51%，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)收縮。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，占營(yíng)收比重 90.67% 的消費(fèi)電子行業(yè)營(yíng)收為 89.18 億元，同比下滑 12.02%，是營(yíng)收下滑的核心拖累項(xiàng)，其中彩電業(yè)務(wù)營(yíng)收 41.92 億元，同比大降 16.62%，白電業(yè)務(wù)營(yíng)收 38.15 億元，同比下滑 7.56%。PCB 業(yè)務(wù)成為唯一增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收 5.30 億元，同比增長(zhǎng) 10.19%。
從銷售模式看，直銷模式營(yíng)收 57.84 億元，同比增長(zhǎng) 14.34%，占比提升至 58.81%；而分銷模式營(yíng)收 40.51 億元，同比大幅下滑 33.10%，占比降至 41.19%，顯示公司渠道結(jié)構(gòu)正在向直銷傾斜，但分銷渠道的大幅收縮也反映出 To B 端業(yè)務(wù)的壓力。
凈利潤(rùn)：歸母凈虧損擴(kuò)大至 125.82 億元，虧損幅度遠(yuǎn)超上年
報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 -125.82 億元，同比 2024 年的 -37.26 億元虧損幅度擴(kuò)大 237.73%，扣非歸母凈利潤(rùn)為 -103.81 億元，同比擴(kuò)大 193.66%，虧損規(guī)模創(chuàng)下近年新高。
從季度數(shù)據(jù)來看，虧損主要集中在第四季度，單季度歸母凈虧損達(dá) 116.01 億元，前三季度累計(jì)虧損 9.82 億元，年末集中計(jì)提減值是虧損大幅擴(kuò)大的核心原因：公司 2025 年對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)等多項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備及確認(rèn)部分預(yù)計(jì)負(fù)債，合計(jì)資產(chǎn)減值損失達(dá) 61.76 億元，占當(dāng)期虧損規(guī)模的近五成。
每股收益：基本每股收益 -5.23 元，虧損幅度同步擴(kuò)大
2025 年公司基本每股收益為 -5.2254 元 / 股，同比 2024 年的 -1.5472 元 / 股，虧損幅度擴(kuò)大 237.73%，與歸母凈利潤(rùn)的變動(dòng)幅度完全一致；扣非每股收益為 -4.31 元 / 股，同比 2024 年的 -1.47 元 / 股，虧損幅度擴(kuò)大 193.66%，反映出公司核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)惡化。
費(fèi)用：整體費(fèi)用規(guī)模下降，但財(cái)務(wù)費(fèi)用逆勢(shì)增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用合計(jì) 23.99 億元，同比 2024 年的 25.57 億元下降 6.18%，費(fèi)用管控取得一定成效，但費(fèi)用結(jié)構(gòu)分化明顯：
| 項(xiàng)目 | 2025 年（萬元） | 2024 年（萬元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 銷售費(fèi)用 | 64721.91 | 77429.80 | -16.41% |
| 管理費(fèi)用 | 56417.08 | 65194.78 | -13.46% |
| 財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 80421.69 | 71498.71 | 12.48% |
| 研發(fā)費(fèi)用 | 38610.58 | 41640.58 | -7.28% |
銷售費(fèi)用：同比下降 16.41%，主要系營(yíng)收規(guī)模收縮帶來的市場(chǎng)推廣、渠道維護(hù)等費(fèi)用減少。
管理費(fèi)用：同比下降 13.46%，得益于組織架構(gòu)優(yōu)化、人員精簡(jiǎn)等降本舉措。
財(cái)務(wù)費(fèi)用：同比增長(zhǎng) 12.48%，主要因公司債務(wù)規(guī)模較大，利息支出增加，報(bào)告期內(nèi)利息費(fèi)用達(dá) 8.72 億元，同比 2024 年的 9.53 億元雖有下降，但利息收入從 2.16 億元降至 1.34 億元，導(dǎo)致凈利息支出增加。
研發(fā)費(fèi)用：同比下降 7.28%，但研發(fā)投入占營(yíng)收比重從 3.75% 提升至 3.93%，研發(fā)資源向核心業(yè)務(wù)聚焦。
研發(fā)人員情況：研發(fā)團(tuán)隊(duì)小幅收縮，學(xué)歷結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)人員數(shù)量為 1337 人，同比 2024 年的 1422 人減少 5.98%，但研發(fā)人員占總員工比例從 10.65% 提升至 11.09%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)在公司內(nèi)部的戰(zhàn)略地位未受影響。
從學(xué)歷結(jié)構(gòu)看，本科及以上研發(fā)人員占比達(dá) 98.06%，其中博士 6 人，同比增加 1 人，碩士 89 人，同比減少 7 人，本科 1242 人，同比減少 79 人，整體學(xué)歷結(jié)構(gòu)保持較高水平，核心研發(fā)人員隊(duì)伍基本穩(wěn)定。從年齡結(jié)構(gòu)看，30 歲以下研發(fā)人員減少 10.29%，40 歲以上研發(fā)人員增加 9.41%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)呈現(xiàn)一定的老齡化趨勢(shì)，年輕研發(fā)力量?jī)?chǔ)備有所不足。
現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，籌資現(xiàn)金流大幅改善
報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金流情況分化顯著：
| 項(xiàng)目 | 2025 年（萬元） | 2024 年（萬元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | -161100.01 | 17388.88 | -1026.45% |
| 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 114247.93 | -3120.52 | 3761.18% |
| 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 270317.11 | -304292.07 | 188.83% |
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流：由上年的凈流入 1.74 億元轉(zhuǎn)為凈流出 16.11 億元，同比大幅下滑 1026.45%，主要因銷售回款規(guī)模下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入從 111.94 億元降至 90.34 億元，而現(xiàn)金流出僅從 110.20 億元降至 106.45 億元，回款能力惡化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流承壓。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流：由上年的凈流出 0.31 億元轉(zhuǎn)為凈流入 11.42 億元，同比大幅增長(zhǎng) 3761.18%，主要因處置楚天龍及武漢天源股票收回投資，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入從 7.25 億元增至 15.92 億元，而現(xiàn)金流出從 7.56 億元降至 4.49 億元。
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流：由上年的凈流出 30.43 億元轉(zhuǎn)為凈流入 27.03 億元，同比增長(zhǎng) 188.83%，主要因發(fā)行永續(xù)債取得大額籌資流入，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入從 12.65 億元增至 22.72 億元，而現(xiàn)金流出從 15.69 億元降至 20.02 億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及新融資渠道打開緩解了資金壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存重大不確定性，退市風(fēng)險(xiǎn)凸顯
持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
公司 2025 年度合并凈利潤(rùn)為 -122.38 億元，年末合并凈資產(chǎn)為 -58.60 億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 126.22%，已資不抵債。審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無保留意見審計(jì)報(bào)告，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。若后續(xù)資產(chǎn)處置、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，公司可能面臨現(xiàn)金流斷裂、無法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
退市風(fēng)險(xiǎn)
公司同時(shí)觸及兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)警示情形：一是最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示；二是最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且審計(jì)報(bào)告顯示持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，觸發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票自 2026 年 4 月 30 日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱變更為 "ST 康佳 A""ST 康佳 B"，若 2026 年度未能實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正或扭虧，公司股票將面臨暫停上市甚至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)
公司雖提出聚焦消費(fèi)電子主業(yè)、推進(jìn)精益管理、布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)等舉措，但消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足的問題短期內(nèi)難以根本改善；半導(dǎo)體、PCB 等新業(yè)務(wù)規(guī)模較小，尚未形成穩(wěn)定盈利支撐，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型存在不確定性。
債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
公司期末有息負(fù)債規(guī)模較大，短期借款 45.76 億元、長(zhǎng)期借款 65.38 億元、應(yīng)付債券 15.97 億元，合計(jì)有息負(fù)債達(dá) 127.11 億元，且部分債務(wù)已逾期或面臨逾期風(fēng)險(xiǎn)，若融資環(huán)境收緊，公司可能面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。
聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 本文為 AI 大模型基于第三方數(shù)據(jù)庫(kù)自動(dòng)發(fā)布，不代表新浪財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)，任何在本文出現(xiàn)的信息均只作為參考，不構(gòu)成個(gè)人投資建議。如有出入請(qǐng)以實(shí)際公告為準(zhǔn)。如有疑問，請(qǐng)聯(lián)系 biz@staff.sina.com.cn。
