口子窖在 2025 年的表現(xiàn)讓市場大跌眼鏡。

公司年報(bào)顯示營收降至 39.91 億元，跌幅超過三成。

歸母凈利潤更是大跌近六成，創(chuàng)下上市十年的最差紀(jì)錄。

更糟糕的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流竟然出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，這是自上市以來從未發(fā)生過的情況。

這份糟糕的業(yè)績并非突然發(fā)生。

從 2025 年第一季度開始，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就一路下滑。

到了第四季度，公司甚至出現(xiàn)了虧損。

管理層將原因歸結(jié)為市場環(huán)境不好和消費(fèi)需求疲軟，但這種解釋很難讓投資者滿意。

作為公司收入支柱的高端白酒，銷售額出現(xiàn)了明顯萎縮，毛利率也跟著下降。

公司的銷售版圖主要集中在安徽省內(nèi)，省外市場的開拓顯得乏力。

經(jīng)銷商的表現(xiàn)同樣低迷，預(yù)收款項(xiàng)大幅縮水，這說明賣酒的渠道壓力很大。

現(xiàn)在的口子窖倉庫里堆滿了酒，存貨價(jià)值高達(dá) 64 億多元，占了公司資產(chǎn)的大頭。

只要是流動(dòng)資產(chǎn)，幾乎全是酒，這讓公司看起來更像是一個(gè)大型倉庫。

過去幾年，公司為了追求規(guī)模盲目擴(kuò)產(chǎn)。

老板們投了五十多億建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，目標(biāo)是生產(chǎn)更多的原酒。

然而市場需求并不配合，現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率不足四成。

大量的生產(chǎn)設(shè)備閑置，巨大的折舊成本成了沉重的負(fù)擔(dān)。

公司業(yè)績下滑的同時(shí)，高管們的收入也縮水了。

董事長徐進(jìn)的薪酬在兩年內(nèi)降了一半多，其他管理人員也面臨降薪。

最引人注目的是實(shí)控人劉安省的減持動(dòng)作。

他從 2019 年開始多次拋售股票，總共套現(xiàn)了近 10 億元。

據(jù)了解，劉安省早已離開安徽并在上海生活，很少再過問公司經(jīng)營。

在安徽白酒市場，口子窖曾經(jīng)緊跟古井貢酒，位居行業(yè)第二。

隨著迎駕貢酒的崛起，口子窖的地位降至第三名。

為了挽回頹勢，公司嘗試推出高端系列產(chǎn)品，但市場反饋并不好，出現(xiàn)了價(jià)格倒掛的尷尬局面。

公司近期也嘗試了多種自救手段，比如開設(shè)直營酒坊、布局線上渠道以及優(yōu)化經(jīng)銷商模式。

但從 2026 年第一季度的表現(xiàn)來看，這些改革措施還沒有看到成效，營收和利潤依然在下滑。

曾經(jīng)引以為傲的兼香型白酒，如今被大量積壓的存貨所困擾。

看著縮水的股價(jià)，股民們只能感嘆，當(dāng)初盲目擴(kuò)張的代價(jià)，最終還是由留守的人承擔(dān)了。

至于那位套現(xiàn)離場的實(shí)控人，或許正在上海享受寧靜的生活。