（來(lái)源：申萬(wàn)宏源融成）

AI 出口：誰(shuí)是真正引擎？

文 | 趙偉、屠強(qiáng)聯(lián)系人 | 屠強(qiáng)、耿佩璇

今年以來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體出口全面 " 超預(yù)期 "，AI 出口在其中扮演了何種角色？哪些細(xì)分領(lǐng)域存在 " 預(yù)期差 "？本文從最細(xì)分的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)出發(fā)，挖掘被市場(chǎng)忽視的邏輯。

一問(wèn)：為何要研究 AI 出口？AI 出口已成為全球出口的新增長(zhǎng)極。

AI 出口已成為我國(guó)出口新增長(zhǎng)極，是一季度出口反彈的最大拉動(dòng)項(xiàng)。2026 年一季度，AI 相關(guān)產(chǎn)品出口增速（春節(jié)調(diào)整，下同）較 2025 年四季度回升 28.1 個(gè)百分點(diǎn)至 40.2%，同期我國(guó)總出口增速回升 13.4 個(gè)百分點(diǎn)至 17.1%，若剔除 AI 商品的影響，總出口增速僅回升 6.3 個(gè)百分點(diǎn)至 9.8%；占比方面，我國(guó) AI 相關(guān)產(chǎn)品占總出口比重已達(dá) 21.7%。

全球主要出口區(qū)域中，AI 出口增速均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)總出口走強(qiáng)。2026 年以來(lái)，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港 AI 產(chǎn)品出口增速分別為 114.0%、75.8%、41.2%，較 2025 年分別回升 97.4、21.3、23.3 個(gè)百分點(diǎn)，韓國(guó)總出口增速也高達(dá) 37.8%；同期韓國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回升 8.5 個(gè)百分點(diǎn)至 10.1%，其他制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則回落 1.3 個(gè)百分點(diǎn)至 0.1%。

剔除 AI 相關(guān)商品后，各地區(qū)出口并未明顯走強(qiáng)，甚至有所回落。2026 年一季度，韓國(guó)出口增速較 2025 年回升 29.5 個(gè)百分點(diǎn)至 37.8%，剔除 AI 出口后，同期韓國(guó)出口增速僅回升 5.9 個(gè)百分點(diǎn)至 6.0%。2025 年，東盟及印度出口增速較 2024 年回升 2.1 個(gè)百分點(diǎn)至 7.7%，剔除 AI 出口后，東盟及印度出口增速回落 0.6 個(gè)百分點(diǎn)至 1.7%。

二問(wèn)：AI 出口的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)如何？我國(guó)以中間品出口為主。

出口分類：AI 出口可分為原材料與化學(xué)品、中間投入以及設(shè)備三大類，我國(guó)主要為中間投入類別。根據(jù) WTO 分類，原材料與化學(xué)品包括高純硅、氬氣等，中間投入包括存儲(chǔ)芯片、處理器與控制器等，設(shè)備包括自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備等；我國(guó) AI 出口以中間投入類為主，主要為存儲(chǔ)芯片、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備零附件等，上述商品也是今年出口主要反彈領(lǐng)域。

貿(mào)易方式：正由加工貿(mào)易向附加值更高的一般貿(mào)易轉(zhuǎn)型，受益對(duì)外開(kāi)放政策的海關(guān)監(jiān)管區(qū)域貿(mào)易出口也在提速。近年來(lái)我國(guó) AI 出口在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，附加值較低、主要產(chǎn)業(yè)為進(jìn)口后再加工領(lǐng)域的加工貿(mào)易占比持續(xù)下滑至 33.3%，附加值更高、國(guó)內(nèi)擁有自主產(chǎn)業(yè)鏈的一般貿(mào)易占比上升至 36.4%，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流占比較低，但增速是主要方式中最快的。

跟蹤指標(biāo)：AI 需求可由全球半導(dǎo)體銷售額跟蹤，該指標(biāo)同步或略領(lǐng)先我國(guó) AI 出口一個(gè)月。2026 年 1-2 月，全球半導(dǎo)體銷售額同比回升 30 個(gè)百分點(diǎn)至 72.6%；結(jié)構(gòu)方面，亞太與美洲為主要拉動(dòng)項(xiàng)，同比貢獻(xiàn)分別回升 18.1、12.2 個(gè)百分點(diǎn)至 46.8%、24.5%；其他指標(biāo)也可側(cè)面印證 AI 高景氣，美國(guó)信息處理設(shè)備投資已達(dá)到 1950 年以來(lái)的最高水平。

三問(wèn)：誰(shuí)在驅(qū)動(dòng) AI 出口？美國(guó)的終端需求、與東盟韓國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同是主力。

外需拉動(dòng)：對(duì)美出口主要受美國(guó) AI 需求拉動(dòng)，存儲(chǔ)部件等設(shè)備表現(xiàn)較好。美國(guó)私人部門(mén)信息處理設(shè)備投資持續(xù)高于總投資，美洲半導(dǎo)體銷售額也持續(xù)高增，相應(yīng)拉動(dòng)我國(guó)對(duì)美國(guó) AI 出口； 2026 年 3 月，我國(guó)對(duì)美 AI 出口同比較 1-2 月大幅回升 31.6 個(gè)百分點(diǎn)至 5.5%，其中存儲(chǔ)部件等設(shè)備類商品、以及半導(dǎo)體等中間投入類產(chǎn)品出口增速均明顯回升。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：對(duì)東盟及韓國(guó) AI 出口或存在供應(yīng)鏈協(xié)同關(guān)系，以中間品或加工貿(mào)易出口為主。一季度，對(duì)東盟印度、韓國(guó) AI 出口分別拉動(dòng)總 AI 出口 11.3、4.5 個(gè)百分點(diǎn)；我國(guó)對(duì)東盟 AI 中間投入類出口，與東盟向全球設(shè)備類出口增速同步，顯示供應(yīng)鏈協(xié)同關(guān)系，對(duì)韓國(guó) AI 出口以加工貿(mào)易為主。東盟韓國(guó) AI 出口均去往美國(guó)，顯示美國(guó)是最終需求方。

集散地轉(zhuǎn)口：對(duì)中國(guó)香港 AI 出口主要為轉(zhuǎn)口屬性，受益于對(duì)外開(kāi)放政策以及中國(guó)香港集散地屬性。一季度，對(duì)中國(guó)香港 AI 出口拉動(dòng)總 AI 出口 17.8 個(gè)百分點(diǎn)，是最主要貢獻(xiàn)領(lǐng)域；中國(guó)香港是重要的半導(dǎo)體分撥中心，半導(dǎo)體行業(yè)轉(zhuǎn)口占進(jìn)口比重為 98.4%；近年來(lái)，我國(guó)保稅區(qū)等海關(guān)監(jiān)管區(qū)域?qū)ν忾_(kāi)放政策提速，強(qiáng)化了中國(guó)香港 AI 出口 " 轉(zhuǎn)口地 " 屬性。

AI 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)整，海外央行貨幣政策調(diào)整，外部形勢(shì)變化。

1. 一問(wèn)：為何要研究 AI 出口？

AI 出口已成為我國(guó)出口增長(zhǎng)的核心拉動(dòng)項(xiàng)，一季度出口 " 超預(yù)期 " 中，超一半的幅度由 AI 貢獻(xiàn)。2026 年一季度，AI 相關(guān)產(chǎn)品出口增速（春節(jié)調(diào)整，下同）較 2025 年四季度回升 28.1 個(gè)百分點(diǎn)至 40.2%，是支撐總出口反彈的主要力量；同期我國(guó)總出口增速回升 13.4 個(gè)百分點(diǎn)至 17.1%，若剔除 AI 商品的影響，總出口增速僅回升 6.3 個(gè)百分點(diǎn)至 9.8%；占比方面，2024 年以來(lái)，我國(guó) AI 出口占總出口的比重逐步回升；2026 年第一季度，我國(guó) AI 相關(guān)產(chǎn)品占總出口的 21.7%，較 2024 年回升了 4.5 個(gè)百分點(diǎn)。

全球主要出口區(qū)域中，AI 出口增速均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)出口走強(qiáng)。2026 年以來(lái)，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港 AI 相關(guān)產(chǎn)品出口增速分別為 114.0%、75.8%、41.2%，較 2025 年分別回升 97.4、21.3、23.3 個(gè)百分點(diǎn)，同期韓國(guó)總出口增速也高達(dá) 37.8%。從生產(chǎn)方面來(lái)看，2023 年下半年以來(lái)，韓國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)同比持續(xù)高于其他制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)；2026 年 1-2 月，韓國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較 2025 年 12 月回升 8.5 個(gè)百分點(diǎn)至 10.1%，其他制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則回落 1.3 個(gè)百分點(diǎn)至 0.1%。

剔除 AI 相關(guān)商品后，各地區(qū)出口并未明顯走強(qiáng)，甚至有所回落。2026 年第一季度，韓國(guó)出口增速較 2025 年回升 29.5 個(gè)百分點(diǎn)至 37.8%, 其中 AI 出口貢獻(xiàn)了 31.9 個(gè)百分點(diǎn)；剔除 AI 出口后，同期出口增速僅回升 5.9 個(gè)百分點(diǎn)至 6.0%。2025 年，東盟及印度出口增速較 2024 年回升 2.1 個(gè)百分點(diǎn)至 7.7%，剔除 AI 出口后，東盟及印度出口增速回落 0.6 個(gè)百分點(diǎn)至 1.7%。

2. 二問(wèn)：AI 出口的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)如何？

出口分類：根據(jù) WTO 分類，AI 出口產(chǎn)品主要可分為原材料與化學(xué)品、中間投入以及設(shè)備三大類。具體商品看，原材料與化學(xué)品主要包括高純硅、稀散金屬、氬氣等稀有氣體以及聚硅氧烷等生產(chǎn)半導(dǎo)體的重要原料；中間投入主要包括存儲(chǔ)芯片、處理器與控制器、印刷電路、自動(dòng)化數(shù)據(jù)處理設(shè)備零附件等中間產(chǎn)品；設(shè)備則主要包括自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、存儲(chǔ)部件等下游設(shè)備以及晶圓制造設(shè)備、封裝測(cè)試設(shè)備等用于生產(chǎn)半導(dǎo)體材料的機(jī)械設(shè)備。我國(guó) AI 出口商品中，占比較高的商品主要是存儲(chǔ)芯片、便攜式自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備零附件、處理器及控制器等商品。

產(chǎn)業(yè)特征：我國(guó) AI 出口主要為中間投入類，其中，存儲(chǔ)芯片、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備零部件等產(chǎn)品為主要貢獻(xiàn)領(lǐng)域。近兩年來(lái)，拉動(dòng)我國(guó) AI 出口的主要為中間投入類商品，設(shè)備與化工原料貢獻(xiàn)極低；2026 年一季度，中間投入類 AI 出口增速較 2025 年第四季度回升 29.2 個(gè)百分點(diǎn)至 50.2%，拉動(dòng)總 AI 出口增長(zhǎng) 36.6 個(gè)百分點(diǎn)；其中，存儲(chǔ)芯片、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備零附件為主要支撐，分別拉動(dòng)出口增長(zhǎng) 19.8、7.7 個(gè)百分點(diǎn)；而設(shè)備類 AI 出口中的便攜式自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備表現(xiàn)偏弱，拖累總 AI 出口增速 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

貿(mào)易方式：AI 出口正由加工貿(mào)易向附加值更高的一般貿(mào)易轉(zhuǎn)型，受益對(duì)外開(kāi)放政策的海關(guān)監(jiān)管區(qū)域貿(mào)易出口也在提速。近年來(lái)，我國(guó) AI 出口也在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，附加值較低、主要產(chǎn)業(yè)為進(jìn)口后再加工領(lǐng)域的加工貿(mào)易占比，由 2018 年初 50% 以上的水平，下滑至 2026 年一季度的 33.3%；同期，附加值更高、國(guó)內(nèi)擁有自主產(chǎn)業(yè)鏈的一般貿(mào)易占比，由 30% 以下提高至目前 36.4%；受益于對(duì)外開(kāi)放政策對(duì)保稅物流的支持，監(jiān)管區(qū)域物流貨物成為另一大新型貿(mào)易方式，2026 年一季度該貿(mào)易方式對(duì)整體 AI 出口的貢獻(xiàn)度大幅上升 10.6 個(gè)百分點(diǎn)至 15.0%，是主要貿(mào)易方式中反彈幅度最大的；該貿(mào)易方式主要集中于對(duì)中國(guó)香港、東盟印度與韓國(guó)的 AI 出口，也與對(duì)外開(kāi)放政策有關(guān)。

跟蹤指標(biāo)：AI 需求可由全球半導(dǎo)體銷售額跟蹤，該指標(biāo)同步或略領(lǐng)先我國(guó) AI 出口一個(gè)月。2026 年 1-2 月，全球半導(dǎo)體銷售額同比邊際回升 30.0 個(gè)百分點(diǎn)至 72.6%，該指標(biāo)略領(lǐng)先我國(guó) AI 出口 1 個(gè)月；結(jié)構(gòu)方面，亞太與美洲為主要拉動(dòng)項(xiàng)，同比貢獻(xiàn)分別回升 18.1、12.2 個(gè)百分點(diǎn)至 46.8%、24.5%；其他指標(biāo)也可側(cè)面印證 AI 高景氣，譬如美國(guó)信息處理設(shè)備投資，2025 年第四季度增速較上一季度回升 9.9 個(gè)百分點(diǎn)至 32.5%，達(dá)到 1950 年以來(lái)的最高水平，同期美國(guó)總投資增速僅回升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)至 5.8%。

3. 三問(wèn)：誰(shuí)在驅(qū)動(dòng) AI 出口？

從目的地結(jié)構(gòu)看，對(duì)中國(guó)香港、東盟印度、韓國(guó)等地區(qū) AI 出口同比貢獻(xiàn)較大，對(duì)美出口也有改善。2026 年第一季度，對(duì)中國(guó)香港、東盟及印度、韓國(guó)、美國(guó)等地區(qū) AI 出口表現(xiàn)較好，同比貢獻(xiàn)較 2025 年第四季度分別回升 8.9、5.9、4.1、2.7 個(gè)百分點(diǎn)至 15.8%、11.3%、4.5%、-2.0%。增速方面，對(duì)韓國(guó)、中國(guó)香港、美國(guó)等地區(qū) AI 出口同比分別回升 70.1、42.6、18.9 個(gè)百分點(diǎn)至 77.2%、76.4%、-16.0%；但對(duì)不同地區(qū) AI 出口走強(qiáng)，反映的是不同的經(jīng)濟(jì)邏輯，下文展開(kāi)分析。

外需拉動(dòng)：對(duì)美出口主要受美國(guó) AI 需求拉動(dòng)，存儲(chǔ)部件、半導(dǎo)體等出口表現(xiàn)較好。2025 年以來(lái)，美國(guó)私人部門(mén)信息處理設(shè)備投資持續(xù)高于總投資，AI 投資對(duì)美國(guó)實(shí)際 GDP 的拉動(dòng)大幅回升，美洲半導(dǎo)體銷售額也持續(xù)高增，相應(yīng)拉動(dòng)我國(guó)對(duì)美國(guó) AI 出口；反映在數(shù)據(jù)中，2026 年 3 月，我國(guó)對(duì)美 AI 出口同比較 1-2 月大幅回升 31.6 個(gè)百分點(diǎn)至 5.5%，其中設(shè)備類商品表現(xiàn)較好，同比貢獻(xiàn)回升 21.9 個(gè)百分點(diǎn)至 -4.4%，半導(dǎo)體等中間投入類產(chǎn)品出口增速也明顯回升。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：對(duì)東盟及韓國(guó) AI 出口或存在供應(yīng)鏈協(xié)同關(guān)系，我國(guó)主要出口中間品，或以加工貿(mào)易出口為主。我國(guó)對(duì)東盟 AI 出口中間投入與東盟對(duì)全球出口設(shè)備增速基本同步，反映我國(guó)與東盟或存在供應(yīng)鏈協(xié)同關(guān)系，即我國(guó)出口中間品，東盟加工成設(shè)備出口全球；對(duì)韓國(guó) AI 出口中加工貿(mào)易與監(jiān)管區(qū)域物流貨物為主要拉動(dòng)，反映我國(guó)對(duì)韓國(guó) AI 出口多為零部件配套、組裝代工的形式，主要受韓國(guó)自身出口的拉動(dòng)；結(jié)構(gòu)上也印證該觀點(diǎn)，我國(guó)對(duì)韓國(guó) AI 出口與韓國(guó)自身出口商品結(jié)構(gòu)類似；最終需求方面，東盟、韓國(guó)自身 AI 出口同比貢獻(xiàn)回升幅度最大的均為美國(guó)，反映 AI 產(chǎn)業(yè)鏈最終需求主要為美國(guó)。

集散地轉(zhuǎn)口：對(duì)中國(guó)香港 AI 出口主要為轉(zhuǎn)口屬性，中國(guó)香港為重要半導(dǎo)體集散地。中國(guó)香港是全球重要的半導(dǎo)體分撥中心，2026 年 1-2 月，中國(guó)香港半導(dǎo)體行業(yè)轉(zhuǎn)口占進(jìn)口的比重為 98.4%，占出口的比重接近 100%；中國(guó)香港對(duì)全球的 AI 出口，也集中于 AI 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體，2025 年下半年，中國(guó)香港 AI 出口對(duì)美國(guó)、東盟及印度、歐英表現(xiàn)較好，同比貢獻(xiàn)分別回升 8.9、4.4、4.2 個(gè)百分點(diǎn)至 12.9%、16.2%、2.3%，也側(cè)面驗(yàn)證集散地的轉(zhuǎn)口屬性；近年來(lái)，隨著我國(guó)保稅區(qū)等海關(guān)監(jiān)管區(qū)域的建立，我國(guó)在全球商品倉(cāng)儲(chǔ)、分撥、配送的作用增強(qiáng)，監(jiān)管區(qū)域物流貨物也成為拉動(dòng)對(duì)中國(guó)香港 AI 出口的重要力量。

1）AI 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)整。若 AI 技術(shù)迭代放緩，產(chǎn)業(yè)整體景氣度或存在回落壓力。

2）海外央行貨幣政策調(diào)整。若全球通脹反彈壓力加大，海外央行或進(jìn)行貨幣政策調(diào)整，進(jìn)而拖累我國(guó)出口增長(zhǎng)韌性。

3）外部形勢(shì)變化。若地緣事件出現(xiàn)超預(yù)期變化，或?qū)Τ隹诘戎笜?biāo)構(gòu)成沖擊。