4 月 28 日，港股算力次新股劍橋科技（06166.HK）重挫，截至收盤，公司大跌 16.45%，與此同時(shí)，A 股的劍橋科技（603083.SH）卻高開震蕩，收盤漲 1.04%，同一家公司、同一份財(cái)報(bào)，兩地市場(chǎng)走勢(shì)卻呈現(xiàn)極端反差，核心矛盾直指港股基石投資者解禁與短期資金情緒博弈。
就在前一日，劍橋科技發(fā)布 2026 年一季度亮眼財(cái)報(bào)。根據(jù)其 A 股公告，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收約 12.87 億元，同比大增 43.98%；歸母凈利潤 1.18 億元，同比暴漲 276.44%，業(yè)績大幅增長主要得益于旗下光模塊產(chǎn)品出貨量提升。
從成本端看，劍橋科技 2026 年第一季度營業(yè)總成本為 12.19 億元，同比增長超 40%，成本增速略低于收入增速；研發(fā)費(fèi)用約為 1 億元，同比增長近三成，研發(fā)投入持續(xù)加碼。
不過財(cái)報(bào)也暴露隱憂：第一季度劍橋科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -2.19 億元，主要因業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張、戰(zhàn)略性增加關(guān)鍵物料儲(chǔ)備等原因，導(dǎo)致貨款支付增加，公司表示將加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理與現(xiàn)金流統(tǒng)籌，保障經(jīng)營活動(dòng)穩(wěn)健運(yùn)行。公司稱正加快推進(jìn)海內(nèi)外產(chǎn)能擴(kuò)張，助力應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易挑戰(zhàn)與持續(xù)交付壓力。
整體來看，劍橋科技這份財(cái)報(bào)一改過往不及預(yù)期的常態(tài)，算得上超預(yù)期表現(xiàn)。
事實(shí)上，昨日財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí) A 股已收盤、港股仍在交易，資金快速反應(yīng)推動(dòng)劍橋科技港股從跌約 5% 直線拉升至漲近 9%，有投資者調(diào)侃稱：" 董秘你是不是忘記你還有 H 股了。"
然而一日狂歡后，劍橋科技港股迅速轉(zhuǎn)向暴跌，背后的根本原因，除了昨日提前上漲等因素外，核心導(dǎo)火索其實(shí)是公司 6 個(gè)月鎖定期屆滿，基石股份大規(guī)模解禁。
4 月 28 日，劍橋科技港股上市屆滿 6 個(gè)月迎來基石投資者解禁，涉及股份 3276.28 萬股，約占其港股已發(fā)行股份數(shù)的一半左右，若以今日港股開盤價(jià)格 133.1 港元 / 股計(jì)算，解禁股份的總市值超 43 億港元，對(duì)短期股價(jià)形成明顯拋壓。有分析指出，今日港股劍橋科技顯著放量，不排除資金避險(xiǎn)與落袋為安情緒集中釋放，即便業(yè)績向好也難以對(duì)沖解禁壓力。
展望后市，光模塊仍是算力產(chǎn)業(yè)鏈的核心，是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及互聯(lián)的關(guān)鍵傳輸載體。分析認(rèn)為，劍橋科技近年來緊抓產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，公司 2026 年業(yè)績值得關(guān)注。
華鑫證券此前指出，當(dāng)前 800G 和 1.6T 光模塊的需求旺盛，劍橋正在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，嘉善及馬來西亞工廠產(chǎn)能逐步釋放，并推動(dòng)墨西哥生產(chǎn)基地的產(chǎn)能建設(shè)。2026 年，公司預(yù)計(jì) 800G 光模塊仍將是出貨主力，1.6T 光模塊將于一季度實(shí)現(xiàn)大量發(fā)貨，并呈上升趨勢(shì)。隨著后續(xù)技術(shù)迭代、產(chǎn)能釋放及客戶拓展，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。
但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。劍橋科技高速光模塊業(yè)務(wù)體量明顯小于中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龍頭，市場(chǎng)份額偏低，高端產(chǎn)能規(guī)模與效率存在瓶頸，CPO、3.2T 等前沿技術(shù)尚在驗(yàn)證。同時(shí)，劍橋科技港股估值偏高，疊加巨量解禁沖擊，股價(jià)企穩(wěn)仍需時(shí)間消化。
結(jié)語——
劍橋科技一季度業(yè)績兌現(xiàn)成長邏輯，長期受益于 AI 算力與光模塊升級(jí)趨勢(shì)，但港股短期需直面解禁壓力與資金博弈。A+H 股走勢(shì)分化，本質(zhì)是短期資金情緒與長期產(chǎn)業(yè)邏輯的碰撞，后續(xù)股價(jià)能否修復(fù)，既要觀察基石投資者減持節(jié)奏，也要跟蹤光模塊出貨與產(chǎn)能落地進(jìn)度。
