營業(yè)收入小幅下滑，海外收入占比創(chuàng)新高
2025 年游族網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 14.02 億元，同比下降 2.28%，整體規(guī)模與上年基本持平。分業(yè)務(wù)看，PC 端游戲收入 4.15 億元，同比下滑 6.20%；移動(dòng)游戲收入 9.79 億元，同比增長 2.58%，成為收入增長的核心支撐。
從地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，海外市場收入 9.32 億元，同比增長 8.06%，占總營收比例達(dá)到 66.52%，創(chuàng)歷史新高，顯示公司全球化布局成效顯著；國內(nèi)市場收入 4.69 億元，同比下滑 17.89%，國內(nèi)市場壓力凸顯。
| 指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 營業(yè)收入（億元） | 14.02 | 14.34 | -2.28% |
| PC 端游戲收入（億元） | 4.15 | 4.43 | -6.20% |
| 移動(dòng)游戲收入（億元） | 9.79 | 9.54 | 2.58% |
| 海外收入（億元） | 9.32 | 8.63 | 8.06% |
| 國內(nèi)收入（億元） | 4.69 | 5.72 | -17.89% |
凈利潤同比收窄，但扣非凈利大幅惡化
2025 年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為 -3.47 億元，同比減虧 10.01%，虧損規(guī)模有所收窄。但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為 -3.22 億元，同比大幅下滑 68.61%，核心盈利能力出現(xiàn)明顯惡化。
從每股收益來看，基本每股收益為 -0.38 元 / 股，同比提升 11.63%；扣非每股收益為 -0.35 元 / 股，同比下滑 66.67%，與扣非凈利潤的變動(dòng)趨勢一致。
| 指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 歸母凈利潤（億元） | -3.47 | -3.86 | 10.01% |
| 扣非歸母凈利潤（億元） | -3.22 | -1.91 | -68.61% |
| 基本每股收益（元 / 股） | -0.38 | -0.43 | 11.63% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | -0.35 | -0.21 | -66.67% |
銷售費(fèi)用大幅壓降，降本增效成果顯著
2025 年公司銷售費(fèi)用為 6729.39 萬元，同比大幅下降 48.97%，主要系本期宣傳費(fèi)和相應(yīng)外包費(fèi)減少所致。這一變動(dòng)體現(xiàn)了公司在營銷端的精細(xì)化管控，通過優(yōu)化投放策略、減少低效營銷支出實(shí)現(xiàn)費(fèi)用壓降。
管理費(fèi)用小幅下降，規(guī)模仍處高位
管理費(fèi)用為 2.35 億元，同比下降 8.74%，降幅相對較小。從費(fèi)用構(gòu)成來看，職工薪酬、房租及物業(yè)管理費(fèi)、中介服務(wù)費(fèi)等仍為主要支出項(xiàng)，后續(xù)仍有優(yōu)化空間。
財(cái)務(wù)費(fèi)用逆勢增長，利息支出增加
財(cái)務(wù)費(fèi)用為 2693.67 萬元，同比增長 23.32%，主要原因是本期利息支出增加。2025 年公司利息支出為 3437.54 萬元，同比有所上升，反映公司債務(wù)融資成本有所增加。
研發(fā)費(fèi)用基本穩(wěn)定，投入強(qiáng)度仍較高
研發(fā)費(fèi)用為 1.75 億元，同比僅下降 1.95%，保持了相對穩(wěn)定的投入規(guī)模。研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為 12.48%，顯示公司仍注重核心研發(fā)能力的建設(shè)。
| 費(fèi)用項(xiàng)目 | 2025 年（萬元） | 2024 年（萬元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 銷售費(fèi)用 | 6729.39 | 13187.37 | -48.97% |
| 管理費(fèi)用 | 23475.70 | 25724.42 | -8.74% |
| 財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 2693.67 | 2184.27 | 23.32% |
| 研發(fā)費(fèi)用 | 17481.23 | 17829.77 | -1.95% |
研發(fā)投入與人員情況
研發(fā)投入總額下降，資本化比例降低
2025 年公司研發(fā)投入總額為 2.84 億元，同比下降 14.52%；研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為 20.26%，同比下降 2.90 個(gè)百分點(diǎn)。其中資本化研發(fā)投入為 1.09 億元，同比下降 29.07%，資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例為 38.44%，同比下降 7.89 個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司研發(fā)項(xiàng)目商業(yè)化進(jìn)度有所放緩。
研發(fā)人員大幅縮減，團(tuán)隊(duì)規(guī)模優(yōu)化
2025 年末公司研發(fā)人員數(shù)量為 310 人，同比大幅減少 34.74%；研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的比例為 54.77%，同比下降 5.97 個(gè)百分點(diǎn)。從年齡結(jié)構(gòu)來看，30 歲以下研發(fā)人員減少 53.21%，30-40 歲研發(fā)人員減少 33.60%，僅 40 歲以上研發(fā)人員有所增加，反映公司對研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。
| 研發(fā)指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 研發(fā)投入金額（億元） | 2.84 | 3.32 | -14.52% |
| 研發(fā)投入占營收比例 | 20.26% | 23.16% | -2.90pct |
| 資本化研發(fā)投入（億元） | 1.09 | 1.54 | -29.07% |
| 研發(fā)人員數(shù)量（人） | 310 | 475 | -34.74% |
| 研發(fā)人員占比 | 54.77% | 60.74% | -5.97pct |
經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善，造血能力提升
2025 年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 1.23 億元，同比大幅增長 238.70%，主要系本期支付的職工薪酬及各項(xiàng)稅費(fèi)等成本支出較上年同期減少所致。經(jīng)營現(xiàn)金流的改善，反映公司在成本管控和回款能力上的提升，為公司后續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金支撐。
投資現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，對外投資增加
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -9771.09 萬元，同比大幅下滑 2125.30%，主要系本期對外投資增加。2025 年公司投資支付現(xiàn)金 1.56 億元，同比大幅增長 296.45%，顯示公司在拓展業(yè)務(wù)布局、尋找新增長點(diǎn)上加大了投入。
籌資現(xiàn)金流大幅縮水，融資規(guī)模下降
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 4846.49 萬元，同比下降 82.22%，主要系本期新增銀行貸款減少，以及償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金增加。2025 年公司取得借款收到現(xiàn)金 3.84 億元，同比下降 33.01%；償還債務(wù)支付現(xiàn)金 4.80 億元，同比增長 124.19%，公司債務(wù)融資規(guī)模有所收縮。
| 現(xiàn)金流項(xiàng)目 | 2025 年（萬元） | 2024 年（萬元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 12349.38 | 3646.06 | 238.70% |
| 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | -9771.09 | 482.45 | -2125.30% |
| 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 4846.49 | 27262.65 | -82.22% |
| 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 | 7752.14 | 31534.75 | -75.42% |
風(fēng)險(xiǎn)提示與監(jiān)督關(guān)注
市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前游戲行業(yè)已步入存量競爭階段，開發(fā)成本持續(xù)高企、玩法創(chuàng)新周期壓縮、用戶增長紅利消退與獲客成本飆升等多重壓力凸顯。公司雖通過 AI 賦能降低研發(fā)和營銷成本，但行業(yè)競爭格局日益激烈，頭部產(chǎn)品的市場份額爭奪將更加白熱化，若公司新品表現(xiàn)不及預(yù)期，將對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)
游戲行業(yè)作為知識密集型產(chǎn)業(yè)，核心研發(fā)、發(fā)行及管理人才的專業(yè)能力直接決定產(chǎn)品競爭力。2025 年公司研發(fā)人員大幅縮減 34.74%，雖有組織架構(gòu)調(diào)整因素，但核心人員流失仍可能對公司研發(fā)進(jìn)度和產(chǎn)品創(chuàng)新能力造成沖擊，需關(guān)注公司人才留存機(jī)制的有效性。
技術(shù)迭代創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)
游戲行業(yè)技術(shù)迭代速度快，AI 等新興技術(shù)正在重塑行業(yè)格局。公司雖在 AI 領(lǐng)域進(jìn)行了布局，但若未能前瞻性把握技術(shù)演進(jìn)方向、及時(shí)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，可能面臨技術(shù)脫節(jié)與市場競爭力下滑的風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注公司技術(shù)研發(fā)的投入和落地成效。
海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司海外收入占比已達(dá) 66.52%，海外市場成為業(yè)績核心支撐，但海外市場面臨地緣政治、匯率波動(dòng)、監(jiān)管政策變化等多重風(fēng)險(xiǎn)。2025 年人民幣匯率波動(dòng)對公司凈利潤產(chǎn)生一定影響，若未來海外市場出現(xiàn)不利變化，將直接影響公司整體業(yè)績。
